中国科技新闻网3月23日讯（杨晶佳 勾春然）  过去一年，面板业延续了超长景气周期，“涨”声四起。日前，行业巨头京东方A（000725.SZ）披露2021年度业绩快报，全年营收2194.42亿元，同比增长61.89%；归母净利润258.26亿元，同比大增412.86%。

对比同行，深天马A（000050.SZ）平平无奇的成绩单略显尴尬。

3月15日，深天马正式发布2021年年报，全年实现营收318.29亿元，同比增长8.88%；归母净利润15.42亿元，同比增长4.61%；计入当期损益的政府补助合计8.66亿元，扣非后净利润仅余6.87亿元，同比缩减22.3%。

事实上，若论资排辈，成立于1983年的深天马比京东方还年长10岁；看产业布局，京东方与深天马均手握多条LCD生产线，2013年前后，两家公司早早开始建设第5.5代刚性AMOLED生产线，2015年又几乎同时投建第6代柔性AMOLED生产线。

起步不晚、布局不慢，为何无论营收、利润规模还是增长速度，深天马都被京东方强势“碾压”？

专注中小尺寸市场 错失液晶周期红利

公开资料显示，深天马以手表、计算器、工业仪表仪器等小型LCD业务起家，1995年在深交所挂牌上市，2006年在上海建设首条4.5代TFT-LCD生产线，是国内继京东方之后第二家通过自主探索进入TFT-LCD领域的企业。

同为国产面板巨头，京东方之所以能够在营收规模和增速上“碾压”深天马，根本原因或在于两者的业务布局和产能差异。

业务方面，京东方显示事业覆盖大、中、小尺寸，在手机、平板电脑、电视、车载、医疗等领域全面开花；深天马则“小且专”，主要聚焦中小尺寸智能移动终端和车载、医疗、工控等专业显示市场。

深天马、京东方产线布局对比

产能方面，两家企业虽然生产线数量相当，但产能规模差距较大，且深天马LCD生产线聚焦第2至6代的低世代线，且多为传统a-Si技术（非晶硅，分辨率、显示亮度低）；而京东方则拥有数倍于深天马的产能和更多的高世代线。

事实上，新老技术、高低世代线各有优势。a-Si TFT-LCD成熟度高、成本低廉，在中低端智能手机、车载等专显市场长期占据稳定份额，低世代线虽然无法切割大尺寸屏幕，但生产中小尺寸手机屏、车载屏绰绰有余。但另一方面，LTPS、LTPO等技术面向具有高附加值的中高端手机等市场，而高世代线不仅能切割大尺寸，对小尺寸的切割效率也更高，整体或更具经济效益。

整体来看，由于产能差距悬殊，深天马与京东方营收、利润规模本就存在较大差距；同时，2021年以来，新冠疫情下的远程办公、居家娱乐等需求继续增长，大尺寸LCD TV面板延续了史上时间最长、涨幅最大的涨价周期，业务布局更加全面的京东方赚得盆满钵满，专注“押宝”中小尺寸的深天马则错失红利。

深天马、京东方销售净利率对比

不过另一方面，由于专注中小尺寸、受液晶周期影响较小，深天马销售净利率虽然在2021年度落后同行不少，但长期表现较为稳定。

资产减值挤压利润  应收账款再度攀升

从年报披露的具体数据来看，对深天马净利润造成最大挤压的或许是资产减值损失。

据悉， 2021年度，深天马计入利润表的资产减值损失合计7.73亿元，占归母净利润比例过半，其中包括存货跌价损失及合同履约成本减值损失2.92亿元、固定资产减值损失4.81亿元。

在资本、技术双密集的面板行业，建设一条生产线动辄上百亿，技术更新、产品迭代的同时，存货跌价、固定资产减值等损失也不可避免。同行中，TCL科技、京东方2021年上半年分别发生资产减值损失7.98亿元、23.07亿元，占当期归母净利润的比例约为11.76%、18.08%。

不过，在资产减值损失构成上，同行TCL科技、京东方2021年上半年均以存货跌价为主，深天马则截然相反，2021年度固定资产减值占比达62%。

长期来看，深天马资产减值损失主要由坏账、存货跌价及固定资产减值组成。2017至2021年，公司存货跌价损失分别为8156.28万元、1.11亿元、2.99亿元、3.85亿元、2.92亿元，整体呈上升趋势，仅在2021年度出现下滑；2018至2021年固定资产减值损失分别为690.19万元、9510.23万元、169.83万元、4.81亿元，整体呈大幅波动趋势，且2021年度金额剧增。

此外值得一提的是，2017及2018年，深天马曾因大客户金立手机“爆雷”破产，导致合计约7亿元的应收账款全部作了坏账处理。或吸取“前车之鉴”，2019及2020年，公司应收账款及坏账准备均有所下降。

然而2021年，深天马应收账款再度走高，经营性净现金流亦受到挤压。

数据显示，2021年，深天马实现营收318.29亿元，同比增长8.88%，期末应收账款余额67.06亿元，同比增长31.05%，经营活动产生的现金流量净额50.53亿元，同比减少24.32%。

围绕应收账款回款风险及坏账准备等情况，中国科技新闻网致函深天马拟进行沟通，截至发稿暂未获回复。

OLED产能仍在爬坡 车显领域竞争加剧  

就自身经营来看，深天马2021年两大核心业务均表现不俗：移动智能终端领域，平板电脑和高阶笔电合计销售收入同比增长超500%，刚性OLED智能穿戴（手表、手环等）出货量全球第二；车载显示领域，车载LTPS销售额增长逾300%，车载TFT、车载仪表出货量全球第一。

不过，在移动智能终端、车显这两个优势领域，深天马亦面临不少威胁。

以手机市场为例，深天马LTPS（LCD）智能手机业务持续领先，但据市调机构 Counterpoint Research日前发布的报告显示，2021年，全球智能手机OLED面板占有率已达42%。

事实上，自2017年苹果手机首次搭载三星OLED屏以来，OLED在中高端智能手机领域加速渗透，LCD市场份额遭到挤压。

前文提到，深天马与京东方均手握数条OLED产线。其中，京东方成都、绵阳、重庆6代线分别在2017、2019、2021年顺利投产，据悉，2021年全年，京东方柔性OLED智能手机面板出货量约6000万片，同比增长近60%，其中12月单月出货量已达1000万片，位居国内第一、全球第二。

而深天马则在2022年1月回复投资者公开提问时表示，TM17（武汉第6代柔性AMOLED生产线）产能仍在爬坡中，另一条厦门6代线也刚刚于2022年2月点亮，实际出货量或与京东方存在较大差距。

另外在车显领域，京东方、TCL华星近期亦加速布局。

2021年上半年，由京东方集团控股的京东方精电（00710.HK）实现车载显示出货面积全球第二、8英寸以上车载显示屏出货量全球第一；同年11月，京东方斥资25亿在成都打造车载显示基地，主要产品为5-35英寸的TFT-LCD车载显示模组，年产能约1440万片，预计2022年底开始投产。

2021年12月，TCL华星斥资150亿元在武汉新建t5项目（第6代LTPS-LCD生产线），主要生产车载、笔电、平板等中小尺寸高端显示产品，预计2023年3月点亮、6月投产，此外，其武汉t3、广州t9项目亦规划了车载显示产品。

眼看同行竞争加剧，深天马在车显领域是否建立了足够稳固的“护城河”？对此，中国科技新闻网致函深天马拟进行沟通，但截至发稿暂未获回复。